Caro leitor,

No post anterior eu falei de como o mundo de investimentos é um campo de batalha…

Uma competição acirrada na qual é preciso superar os adversários…

Ou se contentar com resultados medíocres.

E eu também falei que a medida em que um mercado vai se sofisticando, e os investidores vão se tornando mais eficientes…

Tanto que boas estratégias de investimentos vão parando de funcionar.

Pois se a estratégia funciona daí inevitavelmente chega um ponto em que tem tanta gente usando… que usá-la deixa de trazer vantagem.

No entanto, o fato é que a questão vai além disso.

Pois não são apenas boas estratégias de investimento que eventualmente param de trazer retornos excepcionais…

Eventualmente mercados inteiros começam a perder a capacidade de te trazer retornos excepcionais!

Afinal, se com o tempo todas as boas estratégias deixam de te dar uma vantagem, chega uma hora que encontrar uma vantagem se torna REALMENTE muito difícil.

E para você entender o motivo, é útil entender um conceito chamado Hipótese Do Mercado Eficiente.

Hipótese Do Mercado Eficiente

Simplificando:

Segundo essa hipótese, que surgiu na década de 1960 com a famosa Escola De Chicago, os ativos financeiros não podiam mais estar “caros” ou “baratos”.

Pois naquela altura da história todas as informações sobre a bolsa de valores eram tão bem divulgadas…

E os investidores eram tão experientes e eficientes…

Que simplesmente não havia como eles cometerem grandes erros que resultassem em uma ação sendo vendida por um valor maior ou menor do que ela realmente vale.

Ou seja, se esse mercado bem-informado e experiente dizia que tal ativo tinha valor x…

É porque esse ativo realmente vale x!

E por conta disso não haveria como realmente “vencer” o mercado.

Isto é: no curto prazo um investidor poderia até ter sorte e ganhar mais que a média.

Mas no longo prazo ninguém, absolutamente ninguém, consegue por mérito próprio lucrar significativamente mais que essa média.

Agora… apesar de essa hipótese ter defensores ferrenhos, eu não concordo que ela se aplica perfeitamente a todos os mercados, principalmente no Brasil.

Limitações Da Hipótese Do Mercado Eficiente

Afinal, considerando como emoções como medo e ganância movem os mercados, e todas as histórias de erros absurdos que investidores são capazes de cometer…

É muito difícil argumentar que os investidores serão sempre capazes de processar todas as informações racionalmente e tomar decisões bem-informadas.

É o que pensam também grandes investidores como Warren Buffet, Seth Klarman, Christopher Davis, Joel Greenblatt e Howard Marks.

Todos eles têm reservas à hipótese de eficiência e mercado.

Mais especificamente:

Para eles, a lógica por trás da hipótese faz sentido, mas…

O fato é que nenhum mercado é 100% eficiente.

Primeiro porque nem todos os mercados são iguais.

Há de fato mercados onde há muitos investidores com acesso a boas informações e bastante experiência (ex: mercado de ações nos EUA)…

Mas também há mercados onde não há bom acesso a informações e onde os investidores não são tão experientes (ex: mercado de fundos imobiliários no Brasil).

Além disso, mesmo nos mercados mais sofisticados os investidores ainda são suscetíveis a erros.

E esses erros podem ser explorados para se obter lucros excepcionais.

Para vencer o mercado.

No entanto…

Ainda assim a Hipótese Do Mercado Eficiente é muito útil para entender os mercados.

Pois apesar de que um “mercado 100% eficiente” é uma coisa que não existe…

É verdade que todo o mercado tende a ficar cada vez mais eficiente ao longo do tempo.

E a partir de certo ponto qualquer mercado fica tão eficiente que fica realmente MUITO difícil vencê-lo.

Ao ponto em que até os melhores investidores passam a ter muita dificuldade em obter lucros acima da média.

Conclusão:

Então é essa lição, por tanto, que eu quero que você absorva aqui.

É preciso sempre o nível de eficiência (ou sofisticação) dos mercados.

Claro: é preciso ressaltar que no Brasil isso é um problema relativamente menor.

Como um investidor brasileiro, a sua situação é bem diferente da de outros países.

Pois aqui os nossos mercados são famosamente menos sofisticados do que os mercados dos EUA, por exemplo.

O que significa aqui os investidores de maneira geral cometem muito mais erros.

O que por sua vez abre uma oportunidade para quem investir com mais sabedoria.

Mas realmente é inevitável:

Com o tempo mesmo os mercados brasileiros se tornarão mais sofisticados.

E com isso os mercados que existem hoje se tornarão cada vez mais difíceis de vencer.

Até o ponto em que um dia o nosso mercado de ações, por exemplo, pode se tornar como os mercados de ações dos EUA.

Nos quais realmente é MUITO difícil vencer os mercados.

E no qual a competição se tornou tão acirrada que os lucros médios desabaram.

De modo que até títulos de renda fixa no Brasil frequentemente rendem mais do que ETF’s americanos.

Então quando eu digo para considerar sempre a eficiência de mercado eu na verdade estou querendo dizer 4 coisas:

A primeira é que como um investidor brasileiro você realmente deveria apreciar o fato de que os nossos mercados ainda são ineficientes o bastante para ser relativamente fácil vencê-los.

A segunda é que você deve ficar esperto: só porque as coisas estão fáceis agora, não significa que elas continuarão fáceis no futuro.

Vale à pena aprender mais sobre sofisticação de mercado para não ser pego de surpresa quando no futuro as regras do jogo mudarem.

A terceira é que é saudável explorar novos mercados.

Pois apesar de serem mais arriscados, são justamente os mercados mais inexplorados (ex: criptomoedas) que apresentam os maiores níveis de ineficiência.

De modo que para um investidor inteligente e bem-preparado a experiência de se aventurar num mercado inexplorado pode MUITO lucrativa.

E a quarta é que, se fosse for investir nos EUA ou em qualquer país com mercados mais sofisticados que os nossos…

Não caia na balela de que é fácil vencer os mercados lá.

Atenciosamente,

Hugo Teixeira